Terminal Value: Gordon Growth e Exit Multiple

Terminal value captura o valor dos fluxos após o período explícito. É calculado no último ano de projeção e descontado a valor presente pelo WACC.

Dois métodos, escritos no escuro.

Gordon Growth: TV = FCF × (1 + g) / (WACC - g)

Exit Multiple: TV = EBITDA × Exit Multiple

Gordon Growth assume que o negócio cresce eternamente a uma taxa constante g, com WACC como retorno exigido. Exit Multiple assume que o mercado avalia o negócio no ano N por EBITDA × múltiplo. Ambos estimam o mesmo — quanto o negócio vale no fim da janela explícita.

Terminal value é onde mora a maior parte do valor do DCF. Treine o stack em perguntas de DCF e pressione em mock interview de investment banking.

Use sempre.

• 1. Escolha um método. Default: rode os dois para cross-check.
• 2. Defenda g ou múltiplo. Ancore g abaixo do GDP; múltiplos contra comps.
• 3. Desconte. Aplique WACC para trazer TV a presente.
• 4. Cross-check. Múltiplo implícito do Gordon vs g implícito do Exit Multiple.
• 5. Sensibilize. Mostre EV numa grade g/WACC e múltiplo.

Inputs ilustrativos no fim do ano 5.

Sempre apresente TV com grade de sensibilidade. Varie g e WACC para Gordon, ou varie múltiplo em meia turn. A grade é a resposta ao 'o que mudaria isso?'.

Onde candidatos perdem pontos.

• g > WACC. Quebra a fórmula e implica valor infinito.
• g acima do GDP de longo prazo. A firma não cresce mais que a economia para sempre.
• Ano de FCF errado. Use FCF ano-N (ou ano-N+1 em algumas convenções). Seja explícito.
• EBITDA inconsistente. Use EBITDA normalizado, não pico ou vale.
• Esquecer de descontar TV. TV está no ano N e precisa ser trazido a hoje.

Construa TV pelos dois métodos para três empresas e defenda cold em mock interview de investment banking cronometrado. Para o input upstream, veja framework de WACC.