Resposta direta. Paper LBO é um LBO sem Excel — entry, dívida, crescimento, paydown, exit, MOIC e IRR — em voz alta em cinco minutos.
PE filtra cálculo mental e intuição. Analyst de banking que nunca treinou costuma travar.
Definição
Problema estruturado no papel. Entrevistador dá EBITDA de entrada, múltiplo, alavancagem, crescimento e premissas de saída. Candidato calcula MOIC e IRR em voz alta.
Estrutura
Seis blocos.
- Entry. EBITDA × múltiplo = EV.
- Sources & uses. Dívida no múltiplo dado, equity completa.
- Crescimento. EBITDA cresce ao longo do hold.
- Paydown. FCF amortiza dívida.
- Exit. EBITDA de saída × múltiplo = EV de saída.
- Equity. Equity de saída = EV − dívida restante. MOIC = exit equity / equity inicial.
Por que PE pergunta
Sponsors testam se você internalizou mecânica. Treine perguntas de LBO e ensaie em mock interview de investment banking.
Framework de resposta
Use sempre.
- 1. Restate. Repita as premissas.
- 2. Entry. EV, dívida, equity.
- 3. Hold. Crescimento de EBITDA e paydown.
- 4. Exit. EV e equity de saída.
- 5. MOIC e IRR. Converta com benchmarks.
Exemplo numérico
Ilustrativo ponta a ponta.
| Passo | Valor |
|---|---|
| EBITDA de entrada | $100 |
| Múltiplo de entrada | 10,0x |
| EV de entrada | $1.000 |
| Dívida (6,0x) | $600 |
| Equity sponsor (4,0x) | $400 |
| EBITDA ano 5 (+50%) | $150 |
| Paydown (assumir $200) | Dívida restante: $400 |
| Múltiplo de saída | 10,0x |
| EV de saída | $1.500 |
| Equity de saída (1.500 − 400) | $1.100 |
| MOIC (1.100 / 400) | ~2,75x |
| IRR (5a, ~2,75x) | ~22% |
Benchmarks MOIC↔IRR
Decore para conversão instantânea.
| MOIC em 5 anos | IRR aproximado |
|---|---|
| 1,5x | ~8% |
| 2,0x | ~15% |
| 2,5x | ~20% |
| 3,0x | ~25% |
| 4,0x | ~32% |
Armadilhas
Onde candidatos perdem pontos.
- Esquecer paydown. Sem paydown, MOIC subestima.
- Múltiplo de saída inconsistente. Use o mesmo do entry salvo tese justificar expansão.
- Confundir EV e equity. MOIC usa equity.
- Ignorar fees. Paper LBO costuma pular; mencione como caveat.
- Não decorar benchmarks. Tabela MOIC↔IRR precisa ser cold.
Como treinar
Rode três paper LBOs em voz alta por dia, duas semanas. Cruze com framework de accretion/dilution e ensaie em mock interview de investment banking. Para visão de carreira, leia private equity vs investment banking.
O que candidatos erram
- Tentar Excel mental. Paper LBO recompensa estrutura, não precisão.
- Pular o restate. Repetir premissas compra tempo de pensamento.
- Não decorar MOIC↔IRR. Sem conversão mental, você não termina.
- Não treinar em voz alta. Treino silencioso não constrói reps verbais.
Insight de entrevista real
Falha comum: candidato trava no meio porque nunca verbalizou. Candidatos fortes restate, escrevem entry, walk paydown, exit, MOIC e IRR — em voz alta, sem hesitar. Reps, não mais leitura.
Pare de ler. Rode um em voz alta.
Ler o framework não é o mesmo que rodar cold. Treine agora.
Perguntas frequentes
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